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海通证券政策转中性信用债中期有风险

发布时间:2020-03-26 12:04:41 阅读: 来源:监视器厂家

信用债市场的快速上涨阶段应已过去,由于央行政策转中性,我们在上周已开始提示中期风险。未来信用债调整可能的因素包括:央行持续上调回购招标利率、通胀超预期引发资金成本上升,中低评级信用债供给超预期,股市大幅上涨引发资金分流等。目前主要关注前两个因素。品种上,建议挑选期限为AA及质优AA-的信用债,并适当控制久期,优先选择城投债,规避股东背景薄弱特别是民营的产业债。目前中期票据的期限利差仍然维持高位,其中又以低评级(AA、AA-)尤为显著。

短期期限利差将有动力缩窄,原因在于:1、收益率下行态势由短端逐步向中长端延伸;2、上半年通胀将不会成为制约债市行情的因素;3、企业盈利持续回升,利于缓解信用风险,且从之前信用事件来看,市场情绪并未从个券蔓延到整体。但考虑到5年期中票的流动性较差,对未来期限利差收窄的空间不应报过大期望。

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